2014年12月6日—7日，独立经济学家，上海交通大学海外学院金融所所长，北京大学汇丰商学院金融课程主任教授，2010年荣获中国证券市场20年最具影响力人物金岩石博士，为浙江大学经济学院高级培训中心的企业家学员们，带来为期2天的大型公开课《企业商品化理论》。课程十分精彩，受到浙江企业家热烈追捧。 

　　从投行首席经济学家到独立经济学家，金岩石教授对资本运营有独特的感悟。接下来讲座开始：企业商品化理论。 

　　当今时代背景下，不懂产融结合，难施天下；不精产融结合，难争天下。纵观中国乃至世界各大企业无不是产融完美结合的典范，产融结合不是让企业放弃原有产业，而是如何借力金融与资本的力量帮助原有产业更专业、更高层次的做大做强。企业家如果再不关注资本运营，不懂得运用金融杠杆，将面临史无前例的危机。产业资本和金融资本必然会有一个融合的过程，这是社会资源达到最有效配置的客观要求。从国内外经验看，产融结合是企业实现跨越式发展、迅速做大做强的一个重要途径。据统计，世界500强企业中，有80%以上都成功地进行了产融结合，产业资本与金融资本融合已成为不可遏制的世界潮流。

　　接下来，金教授围绕以下几个重点展开了今天的课程。 

   一、企业制度的使命和传承基因。拆开“企”字是：“人”到此为“止”；企业制度要超越人的生命和风险极限；传统的家族企业和现代的商品化企业；家族的血缘传承和企业的职业化传承；个性化的企业家与标准化的商业模式。

　　二、现代企业制度及其三个分离。经营预期：管理和执行的分离；信息披露：会计和财务的分离；透而不明：现金流和资金链分离；国美模式：销售网导向的投融资；苏宁模式：供应链导向的投融资。 

　　三、管理的职业化与股权投资产业。投资人和企业家之间的“博弈棋局”；企业融资顺序定理与“决策参考点”；企业家的职业偏好与股权投资产业；“三位一体”的制度安排与企业家；职业化管理的个人选择与社会选择。 

　　四、投资型企业与创新成长的溢价。投资型的企业与创新型成长的模式；企业的“拔苗助长”与“落地收尸”；高成长的内生性利润与外生性利润；投资性收益的主业关联与跨界投资；从新浪搜狐的市值看非营利性估值。

五、三足鼎立的商业模式及其变种。主营利润的最大化与现金流的商品化；在利润-规模-份额背后的投融资主体；三足鼎立的商业模式与经营重心转移；“一条扁担两个筐”的三种组合方式；企业的资产属性与企业家的经营策略 

　　六、现代企业是三位一体的制度安排：投资产业化、企业商品化和管理职业化。管理作为职业，抛开各种行业管理的差异性，管理职业的共性特征是经营风险，因此需要发现和培育风险偏好较高的人。企业家是风险偏好较高的稀缺资源，这种稀缺资源在股权投资产业和现代企业制度的支持下，通过投融资市场获得了价值实现的方式。

七、未来中国的致富之路就是“玩着把钱挣了”，现代企业的DNA就是：投资先行、融资驱动、市值导向。

　　八、企业的经营性溢价与高管激励。管理团队作为生产要素的稀缺性；职业化管理与剩余价值的分享权；经营性溢价与管理层的股权激励；交易性溢价与管理层的期权激励；管理团队的商品化与流动性溢价。

　　九、富贵险中求，财富即风险！在风险社会，没有贫富分化就没有风险溢价，也就没有创新机制和风险财富。所以共同致富绝非“均贫富”，而是在贫富分化中使多数人脱贫。

　　十，  第二次转轨的“红利”有哪些呢？主要有三大红利，沾金—证券化红利；上网—互联网红利；出海—全球化红利。

金融并非是为实体经济服务的，就比如证券金融是创造实体金融的产业，所以产融结合的核心不是产而是融，是投融资，这样你才会看透，今天所有的创新产业，所有的行业领袖无一例外，都是投资先行，融资在后，证券化投融资不是为实体经济服务，而是创造新兴实体经济的产业。

    浙江大学经济学院高级培训中心主任叶宏伟，对金老师的一天的课程作简单总结并表示受益匪浅。最后，再次对金岩石博士的精彩演讲表示真诚的感谢！

浙大CCE中心 李婧 整理报道/摄影